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吴胖

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归档 - 01月, 2008

未上市股权不能公布卖了

     今天最高人民法院、最高人民检察院、公安部、证监会四部委联合下发《关于整治非法证券活动有关问题的通知》,这是少见的对未上市证券活动进行规范的行动,其措施与规范已非常明细与强硬。对于未上市股权,即所谓的原始股进行售卖的行为,在中国已经有好几年的历史了,一般的宣传是“这家公司快要上市了,现在通过渠道有一些内部的原始股可以买的”,但这间公司倒底好不好,实不实,就不得而知了。

   其实最开始在大陆销售原始股的是台湾公司,90年代,台湾就有大量的这种中介性质的未上市股权销售公司了,也有人一年能从中轻松赚到几个亿了,后来台湾股市规范了之后,这些人就转到大陆来了,其销售的手段与模式很简单,就是先找好壳公司,再招大量的小姑娘进行高提成的电话销售,他们打电话的方式往往是顺着一个号段一个号一个号的打,也是有生意的。做得好一个200个人的销售团队,每年销售个几个亿是小菜了。正因为赚钱,二三年间,全国各地的所谓中介公司就遍地开花了。这样一来,上当者人自然就多了,投诉也就多了,记得焦点访谈也上过几次。这些公司往往打的旗帜往往是某某产权经纪机构,加上国家当时也没有一个法律进行规定,《证券法》与《公司法》也没有进行规定,而中国的国情是,事情不大,是没有人或是法律管的,只有当事情搞得不可收拾或者市场乱到一定程度时,政府才会管。

   国办发99号文规定:“严禁任何公司股东自行或委托他人以公开方式向社会公众转让股票。向特定对象转让股票,未依法报经证监会核准的,转让后,公司股东累计不得超过200人。”公司、公司股东违反上述规定,擅自向社会公众转让股票,应当追究其擅自发行股票的责任。公司与其股东合谋,实施上述行为的,公司与其股东共同承担责任。

   现如今规则也有了,执着力度也出来了,哈内部原始股也就不太好卖了。

星期一, 01月 7th, 2008 IT评论 没有评论

投资融资靠朋友

做投资的,都是空中飞人,大家都很忙,天天这里那里看案子、出席董事会、参加各种论坛酒会,而更要命的是,一个一线的投资人,在国内,每天他的邮件都会有100封左右得处理,公司内部的、已投资公司的、来自资本市场的,当然更多的是来自创业项目的。

但说实话,对于主动送上门或电话电邮上门的案子,大家会看么?难,在投资人的眼中,80%送上门的案子,都是垃圾,都存在N多问题,或者都是太多很狂的创业自恋症患者写来的所谓BP,长篇大论,不知所云。正好我昨天看到一份来自美国的BP,那个PDF文件也就一页纸,文件大小才84K,一张纸内,将所有投资人想知道应该知道的事情,都说明得清清楚楚明明白白。

我咨询过很多投资人,包括投资盛大的黄晶生,也常说,送上门的案子,自己一般不看,自己只看那些熟人推荐的案子。因为自己的熟人一般是跟自己层次差不多的案子,他要给自己推荐案子,一个是他要对这个案子的founder熟悉,不能推荐一个不熟的人给朋友啊,在美国推荐信是很重要的,其实这也是信用,圈子很小,你没钱可以,但如果你的信用坏了,总是搞一些损朋友、背叛朋友的事情,那你还怎么混?所以朋友推荐给自己的一定是人品上不错的。另一方面,投资人也在想,朋友推荐一定是他看过的,说不定他看过100个案子,结果就推荐了这一个,我虽只看了他一个案子,但也胜过看了百来个,这就是朋友推荐的力量。

投资人都很现实的,项目在你自己而言,可能是“天大的商机与伟大的事业”,而在于天天看“天大的商机与伟大的事业”的案子的他们,对于他们认为的垃圾项目是绝对不会花一点点时间的,因为大家的时间很宝贵的。听说,有个人在北京为了要见北极光的邓峰,呆了两个月的时间,结果还是没有见到,原因很简单,项目不好,何必浪费大家的时间呢?

融资这件事情,靠的是朋友,不是只靠蛮干就能融到钱的,要用巧力,用朋友的力量才行。一句话没有激情不行,光有激情也不行。

星期一, 01月 7th, 2008 风险投资 没有评论

看得懂才投得准

今天请朋友喝茶,谈及最近投资的案子,友云:刚投资了一个新能源的案子,第一轮投资是在07年3月,那个时候,工厂才刚刚建立起来,刚开始生产。还没有一分钱的收入就投入,令我惊叹!而友接着云:牛的是,到07年的年底,公司已实现了利润5000万。而接下来的08年,这个公司的利润会达到1.2亿以上!这个曲线相信在中国是少有的。

问到进入时的价格,友说当初有对赌,按07年利润的5倍计算,而当初的计划书上就是写着5000万,这样一年下来,股权也不必动了,投资人与创业者都落得个皆大欢喜。听说第二轮也将进去了,这次是8倍的估值,也就一年之间,当初的几百万美金又增值了三倍有余,哈,企业令人吃惊,这间投资公司也令人吃惊。再比照着当年无锡尚德的第一轮投资人的130倍的回报相比,也就能想通目前这种新能源行业的新回报了。新能源、新环保、新材料、新媒体、新医疗、新教育,加上传统的TMT,以及餐饮等大众消费品行业正形成了一个高新产业的投资链接,在这样高风险的行业里,也只有如此高的回报才是资本前赴后继的原动力。

再问朋友,为何敢这么早就投进去,朋友说原因有两点。一方面是因为对这个行业太懂了,上游供应链下游客户端加上技术壁垒、市场规模与产业结构分布都了如指掌。另一方面,对于founder而言,他的横向履历、纵向经验,学识性格以及用人喜好都掌握得清清楚楚,两个月时候,从一个陌生人到资本的知已,这个工作可不是白费的,而是实实在在有效的。很多风投是“疯投”,那是因为行业毕竟有跟风一族,在没有了解一个行业的情况下,纷纷投入,在看到别国有成功例子的情况下,不顾国情狂投,这些现象,在风投界现在依然是普遍现象,真正有主见、有见地、敢于领投的风投合伙人是少数,但他们的创新与对风险投资核心理念的把握,必将使他们成为中国风投界的领军人物。

看得懂才投得准,这句话对创业者与资本家都有意义。对于创业者,意义在于在想让风投懂你,你得更懂你做的全程,而对于资本家来说,华山天险不只有一条道,条条大路是通罗马的,人云亦云的后果不是竞争那么简单,更多的是会造成像2.0那样一波一波的死亡。

懂了,才准。

星期一, 01月 7th, 2008 风险投资 没有评论

谈谈风险投资圈的假道消息

前些天看了一份业界所谓权威的投资报告,大唱凯歌说是07年的风投有多少多少,数字还精确到百万级美金,这份由公布数而得到的数据与政府部门外汇管理部门的统计数,差距是很大,其中的水分是什么?是投资圈里的假道消息,投资圈里素来有很多是消息,谁又投了谁,谁又拿到第二轮,谁又制订了上市计划……如此云云,多不胜数,基本过几天就能看到这样的枪稿,里面是各种各样的数字在表演着。

这些假道消息一般有几个特点:
一个是虚报放卫星,本来只投了50万,一定要让记者枪手们写上500万,最厉害的是我前几天听到谁拿到了1000万美金,很是吃惊,因为这个案子我也看过,但细细内部一打听,傻了,才知道是100万。1000万是梦中的事情,是对赌N回后的未来的承诺。融资嘛,总是越大越好的,融资多了,市场伙伴、大客户或者是自己公司的员工走出去都会对你另眼相看了,毕竟钱是直起腰杆的硬通货啊。这种情况下,VC们为了下一轮募资的需要,也就半睁半闭了。

另一个有些假道消息本身就是完全假的。这种案例我是见过好几个了,很多项目没有拿到钱,也不了解融资的过程,一签到DD的term sheet,就认为是拿到钱了,就开始约记者前写后写,这不,听说有一个重庆洗脚的公司就因为提前放消息,让IDGVC的老大们很生气,后果当然就是资金泡汤了。哈,框架协议是没有约束力的。

上面都是说的主动之“假道消息”,还有一些是被动的假道消息,比如签了投资协议后,VC们进来前没有发现如狼似虎的创业者本质,或者投进来了,才发现了很多东东很假,或者进来了,创业者没有能按计划上说的东东将收入利润或是内控制度做好,或者是创业者见钱多了开始有了猫猫的作风,VC一看不行,马上就撤的,这方面的案例不在少数啊。不是多,而是很多。资金不按时到位的,你的伙伴或是新闻界不知道,家丑当然不能外扬了,这样一来,创业者就只有挺着腰接着干了,当然也有不怕丑的,直接通过媒体与VC对着干。这样做,坏不了VC的名声,却将自己永远与VC之间划上了绝缘线。

之所以有这么多的假道消息,其一,吹得越大,市场反响越大,名声也就越大了;其二,融得越多,越有利于营造很强的实力,吓一吓竞争对手也是可以的;其三,早报早心安,让自己的团队与天使投资人更加安心跟着自己。假道消息的坏作用体现在蛊惑了很多本来很实干的年轻人,让年轻人在没有做过企业基本面的前提下,天天想着怎么去拿VC的钱,以为钱很好拿,结果高期望而来深失望而归,自己的田地倒是给荒废了。

VC或是创业的圈子真的很小,很多事情喝喝茶聊个天就知道是怎么回事了,非业内人士不知道,但业内人士一看就知枪手的素质如何,慢点可以,只要是真的,我们相信会做得更从容,而有时候,融到了宣传大了大家对你的期望值高了,反而不是好事,在中国做事情的真理是:低调。

星期一, 01月 7th, 2008 IT评论 1条评论

视频网站这一劫

悠视网的李竹说08年后视43频网站只会剩下6家,而PPStream的徐伟峰说今年过后,不会超过3家还坚挺着,之前这样的言论,我好像听酷溜的也说过,只是不知道大家都觉得200家视频网会死掉195家,而自己是否属于还生存着的几家?

归党的中宣部管的广电总局在2004年就发过《互联网等信息网络传播视听节目管理办法》以后,广电总局又联合信产部(其实信产部是弱势啦)《互联网视听节目服务管理规定》,这其中最受瞩目的是“为国有独资或国有控股单位”,这意味着只有国有独资或国有控股企业 才有资格向网民提供互联网视频服务,并需要先取得广电总局的视听服务许可,再获得信息产业部的互联网接入许可。哈,这让我想起了SP的故事,我相信这条规则出来之后,以及在1月31日起实施后,N多的视频网站将死掉,这也正应了几位行业老大们的预言,难道他们事先就知道?

不知道这条规则出来之后,投资商后怎么想?其实这件事情,有好也有坏,好表现在为这个行业设置一个进入壁垒,坏的方面就是让以后的网站会变成杂志—-刊号永远是国家的,只要运营是可以市场化的。开始我还不信,又仔细的看了一遍规定,发现“本规定所称互联网视听节目服务,是指制作、编辑、集成并通过互联网向公众提供视音频节目,以及为他人提供上载传播视听节目服务的活动。”这一条完全没有给私营与外营的视频站长们留后路,但外资后也不是吃素的,变通是会有的,也是一定会有的,要看是什么套路就等着2月1日看各大视频网站首页最下面的版权信息吧。不过,据消息称,此条例并不对已上市的门户大老爷们有限制,所有上市网站都视为有资格进行视频的发布权利,这是典型的抓大放小,看来继博客之后,播客的好处也将被大门户们几家独占了。垄断啊垄断。

但老实说,部门条例出来了能管得住技术么?能管得住以网络技术为核心的视频服务么?比如我以后通过IM跟我的朋友视频聊天,然后再上传到我的个人网站上与朋友们去分享,那还要不要申请个什么节目证么?互联网是群众的,群众的智慧又仅只一个视频管理规定能管住的?其实在我看来,这无非是广电总局在用权利为CCTV以及各地TV们从电视向互联网阵地前进而背书的行为,护护短是可以的,试想互联网之所以能吸引这么多的网民,最大的特点就是谁都可以上传谁都可以下载,是互动的,管是一定要管的,比如黄色的东东,但不能一堵了之,比如视频内容这块,不能将洗澡水与婴儿一块给倒掉了。再说了,flash出来这么多年了,也有声音也有影像,怎么没有人会去想管一管?如果说有连续动的话,gif图片能行,难道到时连flash与gif也一并禁了?说到底,所谓的法律,本质就是利益集团之间的博弈呐!

无论如何,这条规章对于视频网站是做空的,能否过这一劫,我们拭目以待了。

星期一, 01月 7th, 2008 IT评论 没有评论

08年VC看好哪几类网站

最近从投资人的一些找项目与看项目的需求要看,我觉得08年VC的钱在下列行业会投的比较多:

1、互联网商务应用类网站。
包括行业性的B2B网站、C2C网站,某一些特殊的B2C网站,B2B被关注主要是因为阿里同志的上市带动了这方面网站的崛起,特别是互联网商业方面的应用,在贸易与制造业的应用,将成为亮点中的亮点。而C2C的起来,得益于博客等web2.0技术让广大网友们自主意识增强了,而淘宝这样的网站让大家有了在线做生意的意识,所以各类C2C网站的雄起,就成了必然之势了。而B2C,说实话,对于传统行业的企业依靠已有的线下生意与网络进行转型我是很看好的,而对于大部分的做IT人士做的B2C企业,我是不看好的,比如红孩子这样的网站,还有PPG,虽说很火爆,但我不看好,因为一旦这个行业的传统巨头苏醒了,他们就没戏了。不过,最近有一间卖钻石的企业将拿到钱,如果消息属实的话,那将是第三间卖钻石的企业拿到钱的,这也表明这种有高增值与高利润的B2C还是有其大市场的。

2、金融服务类网站。
金融服务,比如18.com.cn这样的网站,听说每个月通过卖理财炒股软件与广告,每个月有上千万的利润,先一听时我吓了一跳,但仔细算来还真可能有其事,一来中国的股市07年是拐点,大的环境本身就好,加上这个行业整体收入高了,所以他们募VC或是私募就好拿钱多了,金融服务类网站在08年的慢牛市里,也一定能起得来,VC们都是聪明人,也一定会多关注,多看好。

3、手机游戏终端软件与网站。
手机增值服务与WAP行业,被SP行业给拖惨了,这是众所周知的老故事了。但现在,在08年,我们对于手机的应用与WAP网站或是手机游戏方面的KJAVA/BREW终端就得擦亮眼睛,得刮目相看了。08年奥运,中国按承诺一定开放3G,无论是从概念还是从业务,中国的手机应用市场环境都将得到更多更大的改变,另一方面来看,WAP网站也好手机游戏运营商们也好,在经历了近三年的市场寒冬之后,去伪存真,能生存下来的都是有素质型好公司,等也等到这一天了。这就是应该被看好的原因。

4、行业整合类的网站
这个说起来就有点悬了,诸君可能要问:什么叫行业整合类的网站?其实我想说的是,第二代的行业门户网站,大家都知道第一代行业门户网站的本质是行业的资讯整合,而第二代的特点在于行业的资源整合,从信息流到物流到商流再到资金流,行业的电子商务平台,这样的网站不是行业媒体,而是行业电子商务平台。

上列四类,不一而足,准不准得用今天的投资数据来说话。

(上述文章首发于创业家园http://www.stucy.com)

星期一, 01月 7th, 2008 IT评论 没有评论

中国正远离科技泡沫

前几天,美国《华盛顿邮报》有一篇文章,说的是:科技繁荣风靡中国,但有人感觉到了科技泡沫,文章以王微的拿了3000万美金风险投资而没有实现赢利的土豆网为例加以了辅证,说明当前中国科技上多的是泡沫,科技方面的投资太多。

其实这是典型的断章取义,也是典型的“老外”思维,不了解中国。

以WEB2.0为代表的一些网站,由于在赢利模式上还没有赶上一个成熟的中国互联网消费市场,而导致只有投入没有产业的现象,这是正常的,因为市场结构还处于培育期,大家都将互联网看成一个免费的娱乐的平台,所以收不到钱,但也不是全部,你看阿里的IPO不正在颠覆这个现象么。再说视频网站,都得死掉,君不见刚出台的网络视听节目许可证上写的内容么?只发给国有控股的企业!!!那就表明只有CCTV能拿到证了,其它的都玩完!在中国,这就是意识形态!!

但即是这样,我也认为WEB2.0不等于中国的网站,而中国的网站不等于中国的科技。相反,中国的科技产业正处于非常好的上升期,比如新材料、新环保、新能源、新经济、新媒体、高校成果以及相关的高新技术产业在各地的发展都非常的好,市场投入产业机制也非常的完善。

不反对在某些领域,有投资过热的情况,但中国的本土及外资VC们的合伙人都精明着呢,像2000年那样的泡泡在中国是吹不起来了,中国的科技产业只会越来越发达。

星期一, 01月 7th, 2008 风险投资 没有评论

07拐点:中国成了全球最大的IPO市场

07年对于中国资本市场来说的确可谓是拐点的一年。

一来,A股从2000多点一下子上升到5000多点,让太多的庄家与私募者赚了钱,也让中国股市在全球次贷风波中坚挺成一道独特的风景。仿佛回到99年,股市成了每个人的话题,股民也一下子比中国的网民也还多了。看来,这一年,算是中国的股民基础教育年了,全国皆股。

二来,截至12月中旬,中国股市企业IPO数量已超过120项,实际募集资金超过4190亿元,数量、规模远非其他国家能比。超过了美国IPO规模仅为513亿美元(约合3775亿人民币)。这是很牛的事情,首次让中国的企业家们,特别是注定将成为中国股市主角的民营企业家们的深度关注,虽说凭借众多“中”字头的公司回归A股勉强成为全球IPO第一,也说明不了中国股市就成了真正的全球第一,但也表明,从此中国股市进入全球“股”林,成为一代大侠了。

可以说07年是中国股市的转折年,无疑,08年后的股市将越走越稳越走越成熟。

星期一, 01月 7th, 2008 风险投资 没有评论